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华峰超纤:大力开拓新品及出口市场,业绩保持快速增长

发布时间:2015-03-27    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:华峰超纤(300180)发布2014年年报,报告期内实现营业总收入9.70亿元,同比增长33.6%;实现营业利润1.26亿元,同比增长31.3%;实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元,同比增长31.0%。按1.58亿股的总股本计,实现每股收益0.73元(扣除非经常性损益后为0.70元),每股经营性净现金流量为0.77元。公司拟每10股转增15股并派现金红利0.8元(含税)。

其中第四季度实现营业收入2.76亿元,同比增长58.8%;实现营业利润2460.77万元,同比增长31.2%;实现利润总额2517.16万元,同比增长18.7%。

公司预计2015年1-3月归属于上市公司股东的净利润为3353.41~4024.10万元,同比增长50.0%-80.0%。

点评:

华峰超纤2014年业绩保持快速增长,新品及外贸业务盈利情况良好、产销规模进一步扩大是公司业绩提升的主要原因。

产销规模扩大带动公司收入快速增长。2014年公司实现营业总收入9.70亿元,同比增长33.6%;其中第四季度实现营业收入2.76亿元,同比增长58.8%。分业务来看,全年超细纤维合成革、超细纤维底坯、绒面革收入分别同比增长32.8%、3.6%、137.0 %至2.95、3.81、2.35亿元。2014年公司仿真皮、汽车座椅材料和内饰革等高端新品销售放量;同时,考虑到下游景气变化,战略性压缩鞋革产量,并通过大力开拓沙发革形成有效补充;公司14年下半年新扩产能得以快速消化,产品销量同比大幅增长。另一方面,2014年公司外贸市场开拓情况良好,与国际著名奢侈品品牌供应商开展全方位的新品合作,出口量显著提升,全年实现外销收入2.21亿元,同比增长37.7%。

产品结构优化,盈利水平进一步提升。公司2014年综合毛利率同比提升1.25个百分点至27.2%,主要是由于公司通过开发适销对路、盈利情况良好的仿真皮革、汽车革等新品优化产品结构,同时外贸领域高端产品逐步放量,具体而言:(1)公司占销售收入比例较大超细纤维底坯毛利率同比提升2.45个百分点至27.6%;(2)绒面革产品毛利率同比小幅下降0.59个百分点至38.4%,维持在较高水平,且其销售收入占比扩大至24.2%(2013年为13.7%);(3)出口方面,公司针对奢侈品品牌的定制材料开始量产带动外销业务毛利率大幅提升,2014年外贸业务毛利率同比提升8.25个百分点至46.2%。

公司期间费用率略有提升。公司2014年费用率同比提升1.59个百分点至13.7%,其中销售费用率同比提升0.59个百分点,主要是由于销售规模扩大,外贸客户佣金、运费、委托外部加工费用等上升;管理费用率同比提升0.61个百分点,主要系公司加强新品开力度,研发费用大幅增加,同时人工成本有所上涨所致;此外,由于利息收入减少,公司财务费用率也略有提升。l 维持“增持”评级。2014年以来,公司产品销售情况良好,其中新产品及外贸业务占比有所提升且盈利能力较强,而汽车座椅材料和内饰革产品、以及针对奢侈品品牌的定制产品则有望成为公司重要的利润增长点。后续伴随公司如东新增产能逐步贡献产出,公司的产能优势有望进一步发挥,预计未来2-3年仍将保持快速增长。结合公司各项业务开拓趋势,我们上调公司2015、2016年EPS 预测分别至1.27、1.52元,同时引入2017年EPS 为1.83元的预测,维持“增持”的投资评级。

风险提示:下游景气下滑风险、新品销售不达预期风险。

申请时请注明股票名称