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华峰超纤2014年报点评:快速增长势头延续,龙头企业发展前景良好

发布时间:2015-03-30    研究机构:华泰证券

事件:

华峰超纤(300180)发布2014年年报,全年实现收入9.70亿元,同比增33.55%;实现净利润1.15亿元,同比增30.98%。按1.58亿股的总股本计,折合EPS0.73元(扣非后为0.70元),每股经营性净现金流量为0.77元。其中Q4实现收入2.76亿元,同比增58.83%;实现归属于上市公司股东的净利润3304.87万元,同比增78.09%,实现每股收益0.21元。公司拟10转增15股并派0.8元(含税)。公司同时预计2015Q1净利润增长50%-80%。

点评:

2014年呈现快速增长势头。公司年报符合预期,其业绩增长主要来自于:1、产品产销量增加;2、盈利水平较高的新产品占比提升(超纤革毛利率由22.0%升至27.6%);3、出口业务发展较快(2014年国外销售收入达2.21亿元,同比增长37.74%)。四季度以来尽管面临油价下跌(影响存货价值及基布业务)、费用确认较多等不利因素,公司单季度净利仍接近历史最高水平。

超纤行业龙头企业发展前景良好。随着新开发产品性能的提升和应用范围的拓展,龙头企业的市场份额有望不断扩大,行业竞争已经摆脱单纯的规模比拼;另一方面,环保标准提升也将推动中小落后产能退出。公司具备良好发展前景。今年以来,伴随超纤产销量增长及新品比例增加,且低油价下尼龙切片、聚乙烯、MDI以及多元醇等原料成本降低,公司呈现加速增长态势,其Q1净利润预计同比增长50%-80%,呈现加速增长态势。

维持“增持”评级。作为行业龙头企业,华峰超纤自2014年以来保持了高速发展,后续其汽车内饰革、服装革等新品有望逐步贡献产出,且产能优势也有望进一步发挥,公司面临良好发展机遇,我们预计公司2015、2016年EPS分别为1.09、1.40元(暂未考虑送转后股本变化),维持“增持”的投资评级。

风险提示:原料价格上涨风险、启东项目进度不及预期的风险。

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