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华峰超纤公司动态点评:绒面材料销量大提升,并推高整体盈利

发布时间:2015-08-25    研究机构:长城证券

预计2015-2017年EPS为0.42、0.57和0.78元,当前股价对应的PE为30.6倍、22.5倍和16.3倍,看好公司新产品逐步放量,维持“强烈推荐”评级。

公司发布半年报:2015年1-6月实现营业收入5.79亿元,同比增长24.46%,归属于上市公司股东的净利润0.85亿元,同比增长49.26%,EPS0.21元,在此前预告范围内。

绒面材料销量大幅提升,并推高整体毛利水平:今年超纤市场延续了春节以来产销两旺的势头,由于公司前期积极的市场开拓以及新产品开发储备,公司上半年订单饱满,产销量均同比大幅增长。特别是彩色绒面材料凭借色彩的多样性和舒适的手感,销售额继续大幅增长,上半年同比增长90.01%,因绒面材料毛利率高达39.76%,其占比的提升同时推高了整体盈利水平,上半年公司整体毛利率29.39%,为2011年以来的新高。

新项目进展顺利:公司此前公告拟非公开发行股票募集资金总额不超过150,000.00万元(含发行费用),扣除发行费用后募集资金净额将投入年产7,500万米产业用非织造布超纤材料项目中的一期3750万米产业用非织造布超纤材料项目。目前实施该新项目的子公司江苏华峰超纤(300180)材料有限公司项目已顺利取得环评批复,项目建设正有条不紊地推进。

新项目采用定岛工艺,打开高端应用市场:公司多年来专注于超纤合成革的研发生产与销售,在工艺水平与产品储备上遥遥领先于同行,定岛超细纤维工艺也已经逐步成熟并积极开展市场拓展。此次新项目将采用定岛超细纤维工艺,引进国内外先进生产设备,以服装、汽车内饰、飞机内饰、劳保防护以及军队用品等高端领域为目标,充分发挥公司不定岛和定岛超纤合成革的各自产品优势,进一步加强公司在超纤合成革领域的竞争地位,优化公司产品结构和战略布局,提升公司行业地位和盈利能力。

后续产能将继续扩张,市场占有率将显著放大:2015年春节过后,超纤产品销售进入旺季,公司目前产能已略显不足。此次募集项目投产后,后续二期也将随之开展。据公司可研报告测算,年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目项目完全建成后,将年增销售收入37.14亿元,年增利润7.9亿元,较目前水平大幅提升。据我们了解,行业内其他企业尚没有新建或扩建产能计划,公司该项目投产后,在国内的市场份额将继续大幅提升,而部分技术工艺落后的普通中小企业或将面临淘汰。

风险提示:国内超纤产能迅速扩张,下游需求持续低迷。

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