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华峰超纤公司半年报:业绩快速增长,产品结构持续优化

发布时间:2015-08-26    研究机构:海通证券

投资要点:

上半年实现净利润0.85亿元,同比增长49.26%。华峰超纤(300180)1H2015实现营业收入5.79亿元,同比增长24.46%;实现归属母公司净利润0.85亿元,同比增长49.26%;实现扣非后净利润0.82亿元,同比增长46.64%;实现每股收益0.43元。其中2Q2015实现营收3.17亿元,扣非后净利0.49亿元,每股收益0.22元。

业绩增长源于需求旺盛、产能释放和综合毛利率提升。公司业绩增长主要来自于三个方面:(1)下游需求旺盛,超纤革产品应用领域从最初的旅游鞋、运动鞋拓展至箱包、皮鞋、汽车内饰、服饰等领域。公司报告期内新产品仿真皮、鞋内里在上半年旺季时大幅放量,彩色绒面材料凭借色彩的多样性和舒适的手感销量也大幅增长,主营产品超细纤维合成革和绒面材料两者收入分别增长38.38%和90.01%。(2)新增产能的投产,公司超募资金投资的1440万平米超纤基布项目(二期)已于2014年8月开始投入使用,报告期内开工率已接近满负荷,产销量大增。(3)优化产品结构,综合毛利率提升。报告期内超细纤维合成革、超细纤维底坯和绒面革毛利率分别为32%、18% 和40%,其中毛利率最高的绒面革销量占比大幅增加,从去年同期的20.49%增加到30.97%,从而推动综合毛利率上升0.53个百分点至29.39%。

公司近年销量快速增长,计划定增扩建产能,预计2016年逐步分期投产。2010-2014年,公司销量从约1000万平米增长至约2750万平米,复合增速在29%左右,这得益于公司迅速的产能扩建以及新产品新领域的不断拓宽。公司目前计划定增15亿在江苏启东新建7500万米/年一期3750万米/年产能,该项目预计2016年1季度即可逐步投产,未来持续增长有望得到保障。

国内超纤革龙头企业,看好公司持续发展潜力。华峰超纤是国内产能最大的超纤革企业,通过产能扩建不断扩大市场份额,凭借规模和完整产业链优势,公司市占率有望进一步提升。另一方面,公司不断加强技术创新能力,吸收新技术,开发出一系列新产品,进军服饰、汽车内饰高端产品领域,我们看好公司的发展前景。

盈利预测与投资评级。我们预计2015-2017年公司EPS 分别为0.45、0.60和0.79元, 维持公司“买入”投资评级,6个月目标价15.00元,对应2015年33倍动态PE。

风险提示:产品价格下跌风险,新产品市场拓展风险。

申请时请注明股票名称