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华峰超纤:业绩符合预期,需求旺盛产能释放助推持续高增长

发布时间:2015-10-16    研究机构:海通证券

投资要点:

前三季度业绩预增35%-65%,符合我们之前预期。华峰超纤(300180)发布2015年前三季度业绩预告,公司实现归属净利润1.11-1.36亿元,较上年同期上升35%-65%;经测算第三季度实现归属净利润0.27-0.51亿元,同比增加6%-105%。公司业绩符合我们之前预期。

下游需求旺盛,替代空间广阔。我们认为超纤合成革行业未来几年将保持较高增速, 主要受益于:(1)消费偏好转变带动下游需求旺盛,超纤革产品应用领域从最初的旅游鞋、运动鞋拓展至箱包、皮鞋、汽车内饰、服饰等领域。上半年公司主要产品彩色绒面材料凭借色彩的多样性和舒适的手感销量大幅增长90.01%,我们认为这一需求的提升有望得以延续。(2)产品性价比提升替代空间广阔。一方面随着环保治理要求的加强,真皮行业发展将受到限制,近期中国皮革协会正式发布《制革行业节水减排技术路线图》,皮革行业环保治污强度再升级。而随着产品质量和性能的逐渐提升,超纤革对真皮的替代效果不断增强。另一方面,伴随产品价格的下降,其相对于普通PVC 和PU 革的性价比优势不断显现,未来有望实现逐步替代。

新增产能进度符合预期,预计2016年逐步分期投产。公司计划定增15亿在江苏启东新建7500万米/年产能中的一期3750万米/年产能。根据公告其定增事宜正在审核, 新建厂房接近完工,设备货款已陆续支付,即将进行安装。公司项目进度符合预期, 我们预计2016年1季度即可逐步投产,未来持续增长有望得到保障。

国内超纤革龙头企业,看好公司持续发展潜力。华峰超纤是国内产能最大的超纤革企业,通过产能扩建不断扩大市场份额,凭借规模和完整产业链优势,公司市占率有望进一步提升。另一方面,公司不断加强技术创新能力,吸收新技术,开发出一系列新产品,进军服饰、汽车内饰高端产品领域,我们看好公司的发展前景。

盈利预测与投资评级。我们预计2015-2017年公司EPS 分别为0.45、0.60和0.79元, 维持公司“买入”投资评级,6个月目标价18.00元,对应2016年30倍动态PE。

风险提示:产品价格下跌风险,新产品市场拓展风险。

申请时请注明股票名称