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华峰超纤:业绩暂时下滑,未来增长确定

发布时间:2016-04-26    研究机构:华创证券

1.能源成本增加,启东项目还未投产,公司业绩暂时下滑。

2015年,公司各新产品和新客户开发顺利,产销规模进一步扩大,带动业绩提升。但由于目前上海产能基本满产,所以销售增长主要还是产品结构的调整。2015年高毛利率产品绒面革销售3.30亿元,同比增长40.26%。超纤合成革实现收入3.72亿,同比增长26.21%,超纤底胚营收3.79亿元,同比增长-0.44%。

公司2015年业绩小幅增长,16年1季度业绩下滑54.45%主要原因为:1)子公司启东项目尚未投产形成销售,2015年全年亏损1200万。2)公司根据上海地区环保升级的要求实施了清洁能源改造,公司燃动力成本上升,造成公司业绩下降。

2.启东项目加紧推进,高端产品开发,占据超纤未来制高点。

启东7500万米一期项目3750万米目前正在如期推动,预计将在今年下半年投产。全部投产后市场占有率将由目前25%提升到50%左右。且目前超纤行业替代PVC革已成为趋势,未来超纤行业年复合增长率将维持25-30%的增长,新产能将得到较好消化。

此外公司积极加强高端产品的研发和销售。公司将重点开发汽车、高铁和定岛等高附加值、高科技含量、有竞争力的新产品。2015年汽车领域今年销量超过100万米,2016年计划再增长100%以上。

3.重大资产重组,多元化发展。

公司目前停牌,进行重大资产重组,拟收购一家互联网软件公司100%股权。适当多元化发展。

4.盈利预测及评级。

作为超纤龙头,随着新产能的投放和高端市场的不断渗透,公司将迎来3-5年的可持续高速增长期。预计16-18年EPS为0.31、0.46、0.61元,对应PE55X、37X、28X。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:1、油价下跌风险。2、落后产能淘汰力度不够

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